母公司營收59.2億元,同增9.9%,增速相對于-21.7%有大幅改善。母公司收入的改善主要來自于產品銷量的趨穩(wěn)和銷量結構的優(yōu)化。母公司共銷售發(fā)動機10.6萬臺,同比銷量微幅增長,其中重卡客戶一季度的積極備貨,和大客發(fā)動機市占率的提高,使母公司一季度大功率發(fā)動機銷量比例提升,致總銷量基本穩(wěn)定的情況下銷售額有明顯提升。

　　子公司陜重汽銷售重卡2.0萬輛,同減17.2%(行業(yè)-17.0%),其中完整車銷量0.6萬輛,同減41.3%(行業(yè)-22.3%),拖累了公司營收表現(xiàn)。

　　毛利率微升,期間費用率顯增公司毛利率21.1%,同增1.4pct.。銷售費用、管理費用分別同增23.5%、25.4%,致期間費用率同增2.4pct.至11.3%。公司2012年資產調整及今年研發(fā)費用的提高,將影響今年的期間費用,但1Q2013銷售費用、管理費用的高企有超調的因素,料后三季度增速會有所降低。

　　資產減值、投資收益沖低營業(yè)利潤公司資產減值同增50.8%至2.2億元,投資收益同減104.4%至-0.03億元,合計使營業(yè)利潤同減1.4億元。資產減值及投資收益的變化主要分別來自報告期內應收帳款的增加和上年公司資產的調整。同期內,營業(yè)外收入同減73.0%至0.2億元,所得稅同減37.5%至1.4億元,合計為凈利潤貢獻0.3億元的同比增量。盈利預測與投資建議

　　重卡行業(yè)將在2013年企穩(wěn)回升,利好公司營收表現(xiàn);公司毛利率將保持穩(wěn)定,期間費用率后三季度亦會有所回落。我們預計公司13/14年EPS分別為1.89/2.23元,維持公司增持評級。